东吴证券股份有限公司曾朵红，谢哲栋，许钧赫近期对金盘科技进行商讨并发布了商磋商说《2024年三季报点评：利润率施展亮眼，短期谋略拐点将至》，本论说对金盘科技给出买入评级，觉得其推敲价位为53.70元，面前股价为35.91元，预期飞腾幅度为49.54%。
金盘科技(688676)
投资重心
24Q1-3收入同比+1%，归母/扣非净利润同比+21%/+19%，事迹安妥商场预期。公司24Q1-3/24Q3完结收入48.0/18.8亿元，同比+0.5%/+0.2%，归母净利润4.0/1.8亿元，同比+21%/+28%，扣非净利润3.8/1.7亿元，同比+19%/+27%。利润率方面sm 调教，24Q1-3/24Q3毛利率24.2%/25.5%，同比+2.1/+2.8pct，归母净利率8.4%/9.6%，同比+1.4/+2.1pct。合座事迹安妥商场预期，单季利润率规复超预期。
国外西洋电力成立景气度不改、公司确收加快/订单也在预期内。1)订片面，Q3好意思国数据中心、电网对变压器的需求领跑其他卑劣，工业、基建阶段性有压力；欧洲、中东分离由风电(海风)、光储驱动变压器需求。金盘的好意思国订单敞口过半、欧洲新动力起量第一年，咱们预测Q1-3国外订单同比接近翻倍；订单结构本年倾向于数据中心、电网等成长赛谈，居品结构中，本年为油变订单从0到1援手的第一年，国外油变利润率高于干变，居品结构升级有望带动25年国外利润率再援手。2)收入及利润率方面，H1国外确收程度受海运、卑劣名堂开工节律影响而较为渐渐，Q3确收加快，国外为5.7亿元、同比/环比为+78%/+43%。24Q3国外毛利率预测高于国内10pct+，预测国外收入比例援手带动24Q3合座毛利率同比约+3pct。
国内降幅收窄、利润率预测规复至Q1水平。1)收入方面，24Q3国内为13.1亿元，同比/环比为-16%/+8%。变压器订单前期受硅料及电站端下滑影响，H1确收不足预期；咱们预测Q3硅料基数运转下落，新动力端的压力运转松开；25年新动力占国内订单比例进一步下落，其影响将进一步减小。此外，非新动力的IDC、传统基建等行业在Q3孝顺增量订单，咱们预测Q1-3国内订单下滑降幅相对H1有所收窄，Q4单季国内订单或有望转正。2)利润率方面，受铜价飞腾影响，咱们预测Q2国内毛利率环比下滑明显，Q3随铜价回落、毛利率规复至Q1水平(咱们排斥了储能、数字化确收对利润率的影响)。
现款流大幅改善、协议欠债增长较好。24Q1-3谋略动作现款净额-0.9亿元，同比增长1.5亿元，系公司优质客户和订单比例不断援手；其中销售商品获取现款39.7亿元，同比+18%。协议欠债7.2亿元，较岁首+22%。应收账款31.3亿元，较岁首+19%。
盈利预测与投资评级：由于国内新动力需求承压，咱们下调公司24-26年归母净利润至6.1/8.2/10.4亿元(原值为6.6/10.0/12.8亿元)，同比+21%/+34%/+27%，对应PE为27x、20x、16x，予以25年30倍PE，对应推敲价为53.7元，保管“买入”评级。
风险指示：国外商场拓展不足预期、竞争加重、原材料加价超预期等。
日韩av证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据盘算，国泰君安庞钧文商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值高达87.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.37亿，字据现价换算的预测PE为26.24。
最新盈利预测明细如下：
